财联社 2 月 20 日讯（记者 李洁）上市历时五年多时分，曾由"西南地产王"黄红云打造的金科劳动崇拜退市。

金科智谋劳动集团股份有限公司（09666.HK）2 月 20 日发布公告，公司在香港连合往来所上市地位将在办公时分扫尾后除掉。由此，该公司将告别港股市集。

这家市值曾超 550 亿港元、被誉为"西南物业第一股"的企业，在历经地产行业深度转变、关联方债务毁约、公司功绩腰斩等一系列周折后，在上市五年后衰颓离场，成为港股市集又一家完成至极化退市的物业劳动企业。

"退市是基于举座策略筹商，退市后业务运筹帷幄和治理架构，当今王人莫得要紧转变。"一位接近金科劳动方面东谈主士告诉财联社记者。

值得海涵的是，金科劳动的退市并非经营失败下的被迫摘牌，而是由大鼓动博裕本钱主动发起、推动的全面要约收购，为一种自发至极化退市。

而由 PE 机构主导退市的金科劳动，跟着计议风险迟缓被摈弃、物管业务步入颓唐发展轨谈，这场至极化退市能否成为一次经典的本钱运作案例，还有待不雅察。

从"白衣骑士"到掌控者

从股权入主到推动退市，博裕本钱历经策略入股、廉价增捏、执法拍卖、全面要约收购四个阶段，用近五年时分完成对金科劳动的全资掌控。

金科劳动率先为金科股份旗下的物业劳动板块，蓝本本色放手东谈主为黄红云。2020 年 10 月，其在港交所上市，刊行价 44.8 港元 / 股，首日市值冲破 280 亿港元，市盈率一度超越 80 倍。

当作曾承载地产母公司"轻重辞别"策略的一项本钱叙事，金科劳动上市初期股价一度冲高至 85 港元，市值超越 550 亿港元，与碧桂园劳动、绿城劳动等共同构筑了港股物管板块的"黄金期间"。

然则，阅历高光工夫后，源于原母公司金科股份的债务危急，其运谈发生要紧改革。

2021 年下半年，地产行业进入深度转变，深陷流动性危急的金科股份 2021 年 12 月转让所捏金科劳动 22% 股权，接盘方为博裕本钱，收购金额 37.34 亿港元，博裕由此成为金科劳动第二大鼓动。

彼时市集曾觉得，此举可能仅是金科股份为缓解现款流而遴选的"断臂求生"之策，金科劳动仍由黄红云方面控股，那时博裕本钱的扮装也被视为财务投资者。

但跟着母公司开辟业务捏续萎缩，博裕缓缓从幕后走向台前。2022 年 11 月，博裕本钱发起部分要约收购，以每股 12 港元的价钱增捏 11.94% 股份，总耗资约 9.3 亿港元。往来完成后，博裕捏股比例升至 34.63%，成为第一大鼓动，策略扮装也从财务投资转向策略控股。

2025 年 3 月，跟着金科股份债务毁约捏续发酵，其捏有的金科劳动股份被法院强制拍卖。博裕本钱以 6.67 亿元竞得 1.08 亿股，捏股比例进一步普及至 55.91%，崇拜成为金科服求本色放手东谈主。至此，博裕累计进入已超越 53 亿港元。

完了控股之后，博裕就地启动至极化进度。

2025 年 10 月 31 日，博裕方面提议全面要约收购，并于 11 月 18 日更新要约决议，以每股 8.69 港元的价钱收购剩余清醒股份。至 2026 年 1 月 16 日，该要约得回 95.56% 的无利弊关系鼓动采用，至极化条目一谈达成，推动 2 月 20 日崇拜退市。

至此，博裕完了了对这家物管龙头的全资掌控。退市前，金科劳动股价自如在 8.69 港元，市值约 52 亿港元，较历史高点挥发超 90%。

从企业蹙迫财务标的来看，金科劳动 2025 年半年报披露，公司期内总收入 23.35 亿元，同比小幅下落 3.1%，但现款及流动性钞票仍达 26.5 亿元，在管面积保捏在约 2.19 亿平常米的边界，经营基本面仍具一定韧性。

对于博裕推动至极化的动因，中国企业本钱定约首席经济学家柏文喜指出，"频年来金科劳动功绩承压，近三年累计亏蚀约 34 亿元，市值大幅缩水，其上市平台的融资与品牌功能已显赫平缓。博裕控股后，但愿开脱上市公司的监管拘谨与市集预期压力，从而提高决策成果、镌汰合规成本。"

他进一步示意，退市后，博裕无需再受公众鼓动制肘，可更天真地进行钞票治理、业务收缩或并表重组，将金科劳动迟缓改革为"现款奶牛"或"钞票包"，为后续本钱退出预留更大操作空间。

博裕本钱幅员

金科劳动的至极化，成为博裕本钱在多个领域伸开本钱布局的一个典型样本。

从低调潜行到果决早先，博裕本钱因一系列极具标记性的往来，在 2025 年至 2026 岁首聚合展现了其策略布局的深度与耐性。

公开贵寓披露，当作一家设立于 2011 年的私募股权基金，博裕本钱由中国吉祥集团前总司理张子欣及 TPG 本钱前中国区高管马雪征设立，其投资幅员横跨生物医药、蓦然零卖、科技互联网、不动产及物流等多个赛谈。

当作恒久深耕中国市集的顶级 PE，博裕本钱早已在多个领域留住标记性伏笔。

据悉，博裕本钱的历史及刻下投资组合灭绝面已超越 200 家企业，博裕是阿里巴巴好意思股上市的早期投资者之一，曾捏股万科旗下的万物云，还参与投资包括快手、网易云音乐、极兔速递、无缺日志、猿指令、货拉拉、蜜雪冰城、恒瑞医药、海天味业等科技与蓦然领域的头部公司。

值得海涵的是，博裕本钱于 2025 年至 2026 岁首接连早先，多笔标记性大额投资，进一步突显出其在蓦然与零卖领域的布局意图。

2025 年 11 月，博裕本钱与星巴克设立结伴公司，以约 40 亿好意思元的企业价值收购星巴克中国零卖业务 60% 股权，两边盘算将中国门店数目从约 8000 家拓展至 20000 家。

此外，博裕本钱于 2025 年上半年收购顶级糟践百货北京 SKP 约 42% — 45% 股权，往来估值达 40 — 50 亿好意思元；2026 年 1 月，其再度早先，拟收购北京八达岭奥莱 75% 股权。

据天眼查信息，当今博裕旗下共治理着博裕海明（上海）私募基金合伙企业（有限合伙）等 12 家私募基金，除此以外，博裕还参股了 13 家对外投资基金。

而金科劳动的至极化，也成为其在房地产计议领域布局的一个典型案例。有分析东谈主士觉得，从 2022 年入股，到提议至极化，再到 2026 年完成退市，博裕的退出周期很可能长达 8 — 10 年。

在宏不雅视角下，金科劳动的退市，也成为房地产市集及物业行业进入存量博弈期间的一个缩影。

2023 年以来，蓝光嘉宝劳动等先后完成至极化或收并购退市。与金科劳动肖似，这些企业无数濒临企业股价恒久破净、再融资功能丧失、母公司流动性危急等压力。

业内东谈主士觉得，对于控股鼓动或策略投资者而言，这些物企之是以弃取至极化等款式退市，一定程度与优质钞票在公开市集估值较低联系，通过至极化款式进行再行整合后，可待行业景气回升时再寻前途。

对金科劳动而言，其固然从港交是以此种款式退市，但这家市值依然达到的百亿的物管企业，仍将以非上市平台的形态陆续运作。而对于这场往来的操盘手而言，也将驱动一盘新的棋局。

（财联社记者 李洁）云开体育